Внешний долг Саудовской Аравии
Внешний долг Королевства Саудовская Аравия представляет собой один из инструментов обеспечения ликвидности и входит в структуру общего государственного долга страны наряду с внутренним долгом. Он представляет собой совокупность облигаций, находящихся в собственности иностранных государств, физических лиц за пределами страны и международных организаций.
Благодаря профициту бюджета и сокращению дефицита в период с 2005 по 2014 год Королевству удалось существенно снизить объем долга. В 2011 году его уровень составил 5,4 % от ВВП, а в 2012 году Саудовская Аравия заняла третье место в мире по наименьшей долговой нагрузке, при этом соотношение долга к ВВП составило 3 %. К 2014 году долг продолжил снижаться и достиг уровня 1,6 % ВВП. Резкое падение цен на нефть в 2015 году привело к увеличению бюджетного дефицита до 388 млрд риалов, что привело к росту долга до 5,8 % от ВВП. По состоянию на 31 декабря 2015 года объем непогашенного долга составлял 142,2 млрд SAR (37,9 млрд долларов США), при этом весь долг приходился на внутренние заимствования.
Динамика внешнего долга
С 2016 года в бюджетной отчетности Министерства финансов стала указываться величина внешнего долга. По состоянию на 31 декабря 2016 года объем прямого внешнего долга составлял 103,1 млрд SAR (27,5 млрд долларов США), а к концу 2017 года он вырос до 183,8 млрд SAR (49 млрд долларов США). По состоянию на 31 декабря 2018 года долг достиг 255 млрд SAR (68 млрд долларов США), что отражало сохраняющееся давление бюджетного дефицита и низких цен на нефть. К концу 2019 года он увеличился до 305,2 млрд SAR (81,4 млрд долларов США), а к сентябрю 2020 года достиг 350,2 млрд SAR (93,4 млрд долларов США).
В сентябре 2021 года внешний долг увеличился до 387,6 млрд SAR (103,4 млрд долларов США), однако к декабрю он снизился до 379,3 млрд SAR (101,1 млрд долларов США), затем до 375,1 млрд SAR (100 млрд долларов США) к декабрю 2022 года. В декабре 2023 года внешний долг вновь увеличился до 405,9 млрд SAR (108,2 млрд долларов США), а к июню 2024 года достиг примерно 468,9 млрд SAR (125 млрд долларов США).
Портфель государственного долга
В 2020 году объем портфеля государственного долга увеличился на 176 млрд SAR, что соответствует росту на 26 %, при этом общий объем операций по привлечению средств составил около 220 млрд SAR. Из этой суммы около 46 млрд SAR пришлось на международное финансирование. Одновременно осуществлялась диверсификация источников заимствования как внутри страны, так и за ее пределами. Финансовая политика оставалась сбалансированной на фоне снижения спроса и падения цен на нефть, вызванных пандемией COVID-19. В 2020 году Саудовская Аравия дважды размещала долговые инструменты на международных рынках. В январе было достигнуто исторически минимальное значение доходности при размещении, а в апреле выпуск продемонстрировал рекордный спрос среди развивающихся рынков с коэффициентом покрытия 7,7. Кроме того, Королевство впервые разместило облигации со сроками обращения 35 и 40 лет, тем самым продлив международную доходную кривую. В 2021 году портфель государственного долга увеличился на 85 млрд SAR и составил 938 млрд SAR, что эквивалентно 30,0 % ВВП. В 2022 году он вырос на 52 млрд SAR и достиг 990 млрд SAR (25,0 % ВВП). Рост был обусловлен упреждающим управлением рисками рефинансирования на фоне повышения процентных ставок. В 2023 году портфель увеличился еще на 60 млрд SAR и достиг 1050 млрд SAR, или 25,4 % от ВВП.
Международный портфель долга
Согласно процедурам и политикам Национального центра управления, текущий и прогнозируемый международный портфель долга сопряжен с ограниченными валютными рисками благодаря высоким валютным резервам Королевства, устойчивым активам и стабильной валютной политике. На конец 2020 года объем долга, номинированного в евро, составлял менее 1,5 % от общего портфеля. В конце 2021, 2022 и 2023 годов этот показатель составлял около 2 %.
Диверсификация внутренних и внешних эмитируемых долговых обязательств
В целях укрепления финансовой дисциплины стратегия управления государственным долгом стала опираться на диверсификацию выпусков между внутренними и внешними рынками за счет эмиссии сукуков и облигаций с различными сроками обращения от краткосрочных до долгосрочных. В государственном бюджете на 2018 год Министерство финансов применило сбалансированный подход между выпуском долговых инструментов и использованием средств из государственных депозитов и резервов для финансирования бюджетного дефицита. Одновременно была обеспечена диверсификация заимствований. Были выпущены сукуки и облигации на общую сумму около 134 млрд SAR, включая примерно 33,7 млрд SAR внешних сукуков и 46,8 млрд SAR внешних облигаций.
В 2017 году Национальный центр управления долгом, ранее Агентство по управлению государственным долгом, запустил международную программу сукуков и в апреле осуществил крупнейшее в истории размещение суверенных сукуков на развивающихся рынках, более чем в два раза превысившее предыдущий мировой рекорд. Общий объем выпуска составил 9 млрд долларов США и был разделен на два сегмента. Первый сегмент на сумму 4,5 млрд долларов США со сроком погашения 20 апреля 2022 года и доходностью 2,894 % годовых на момент размещения. Второй сегмент также на сумму 4,5 млрд долларов США со сроком погашения 20 апреля 2027 года и доходностью 3,628 % годовых.
Министерство финансов продолжило привлечение средств посредством выпуска облигаций через Национальный центр управления долгом. В сентябре 2017 года был успешно осуществлен второй международный выпуск облигаций на сумму 12,5 млрд долларов США тремя траншами. Первый транш на сумму 3 млрд долларов США со сроком погашения 4 марта 2023 года и доходностью 3,009 % годовых. Второй транш на сумму 5 млрд долларов США со сроком погашения 4 марта 2028 года и доходностью 3,762 % годовых. Третий транш на сумму 4,5 млрд долларов США со сроком погашения 4 октября 2047 года и доходностью 4,663 % годовых.
Денежно-кредитная политика Саудовской Аравии
Денежно-кредитные меры, реализуемые Королевством, способствовали укреплению финансовой и валютной стабильности, что повысило доверие международных инвесторов. В марте 2018 года Агентство по управлению государственным долгом, ныне Национальный центр управления долгом, получило одобрение от группы участвующих финансовых учреждений на предложенные им условия синдицированного кредита. Это стало очередным достижением в рамках работы центра по пересмотру условий, переоценке и продлению срока международного синдицированного кредита, привлеченного в 2016 году на сумму 10 млрд долларов США.
Благодаря устойчивому финансовому положению и прочной экономике страны спрос на инвестиции во внутренние и внешние долговые инструменты в первой половине 2019 года увеличился более чем в три раза. Первое размещение в евро вызвало спрос, в четыре раза превышающий запланированный объем. Номинал государственных сукуков был снижен до 1000 SAR с целью расширения круга инвесторов, повышения ликвидности и стимулирования частных сбережений.
В 2020 году объем объявленных выпусков долговых инструментов был увеличен на 100 млрд SAR сверх ранее заявленных 120 млрд SAR, в результате чего общий объем достиг 220 млрд SAR. Второе международное размещение долговых инструментов в том же году также характеризовалось высоким спросом, что дополнительно укрепило кредитную репутацию Королевства и подтвердило надежность его финансовой системы.
Развитие управления государственным долгом
Успешная реализация планов и стратегий Программы финансового баланса, впоследствии Программы финансовой устойчивости, а также Программы развития финансового сектора привела к значительным достижениям в управлении государственным долгом. В феврале 2021 года Саудовская Аравия осуществила второе размещение государственных облигаций в евро в рекордно короткий срок, менее чем за один день.
Данная операция стала оптимальной возможностью выхода на рынок евро, являющийся вторым по величине после долларового, и включала выпуск долговых инструментов с отрицательной доходностью, став крупнейшим размещением с отрицательной ставкой за пределами Евросоюза. По итогам размещения было привлечено около 1,5 млрд евро. Это размещение стало вторым международным выпуском в 2021 году после январского размещения облигаций на сумму 5 млрд долларов США.
В рамках деятельности Национального центра управления долгом был осуществлен первый частичный выкуп долларовых облигаций Королевства, а также выпуск долларовых сукуков и облигаций двумя траншами со сроками погашения в 2028 и 2032 годах на общую сумму 5 млрд долларов США. В 2022 году был завершен частичный выкуп долларовых облигаций со сроками погашения в 2023, 2025 и 2026 годах на сумму 1,3 млрд долларов США (около 4,8 млрд SAR), взамен чего были размещены новые долларовые облигации. Также была проведена внутренняя операция по выкупу на сумму свыше 26 млрд SAR, в рамках которой были погашены инструменты со сроками погашения в 2023, 2024 и 2026 годах и выпущены сукуки.
В 2023 году центр завершил еще одну локальную операцию по выкупу на сумму около 36 млрд SAR, в ходе которой были выкуплены ценные бумаги со сроками погашения в 2024, 2025 и 2026 годах, а также выпущены новые сукуки. Эти меры позволили увеличить средний срок обращения долгового портфеля и снизить риски рефинансирования в ближайшие годы.
